Como investidores abastados usam a matemática de opções para tomar empréstimos a baixo custo – Bloomberg.com

Como Investidores Abastados Usam a Matemática de Opções para Tomar Empréstimos a Baixo Custo

Introdução: O Segredo dos Super-Ricos para Financiamento Barato

Você já se perguntou como bilionários, fundos de hedge e grandes investidores conseguem tomar empréstimos a taxas de juros irrisórias, enquanto a maioria das pessoas paga juros altos em financiamentos e cartões de crédito?

A resposta está em uma estratégia avançada de matemática financeira, baseada em opções e derivativos, que permite a esses investidores alavancar seu patrimônio com custos mínimos.

Em um artigo recente da Bloomberg, foi revelado como os ultra-ricos utilizam estratégias com opções de compra (calls) e venda (puts) para obter empréstimos com taxas próximas a 0% ou até mesmo negativas em alguns casos.

Neste artigo, vamos desvendar como essa técnica funciona, quais são os riscos envolvidos e como você pode aplicar conceitos similares (com cautela) em suas próprias finanças.

1. O Que São Opções e Como Elas Funcionam?

Antes de entender a estratégia, é essencial compreender o básico sobre opções financeiras.

1.1. Opções de Compra (Call Options)

Uma call option dá ao comprador o direito (mas não a obrigação) de comprar um ativo (como uma ação) a um preço fixado (strike price) até uma data futura (vencimento).

  • Exemplo: Uma call da Petrobras com strike de R$ 30 e vencimento em 6 meses permite comprar ações a R$ 30, mesmo que o mercado esteja a R$ 40.

1.2. Opções de Venda (Put Options)

Uma put option dá ao comprador o direito (mas não a obrigação) de vender um ativo a um preço fixado até o vencimento.

  • Exemplo: Uma put da Vale com strike de R$ 50 permite vender ações a R$ 50, mesmo que o mercado caia para R$ 40.

1.3. Prêmio das Opções

O prêmio é o valor pago para adquirir uma opção. Ele depende de fatores como:

  • Volatilidade do ativo (quanto mais volátil, mais caro o prêmio)
  • Tempo até o vencimento (opções de longo prazo são mais caras)
  • Diferença entre strike e preço atual (opções “no dinheiro” são mais caras)

2. Como os Ultra-Ricos Usam Opções para Empréstimos Baratos?

A estratégia consiste em vender opções (calls ou puts) sobre ativos que já possuem para gerar renda e, assim, reduzir o custo efetivo de um empréstimo.

2.1. Estratégia 1: Venda de Calls Cobertas (Covered Call)

Imagine que um bilionário possui 1 milhão de ações da Apple (AAPL). Em vez de vender as ações e pagar impostos, ele pode:

  1. Vender calls sobre suas ações (por exemplo, strike 5% acima do preço atual).
  2. Receber o prêmio (digamos, 2% do valor das ações).
  3. Se a ação não subir acima do strike, ele fica com o prêmio e repete a operação.
  4. Se a ação subir acima do strike, suas ações são vendidas, mas ele lucra com a valorização + prêmio.

Resultado: Ele consegue emprestar dinheiro usando suas ações como garantia e o prêmio das calls reduz o custo do empréstimo.

📌 Exemplo Prático:

  • Patrimônio: 100 milhões em ações da Apple.
  • Empréstimo: 50 milhões a 3% a.a.
  • Venda de calls: Recebe 2% a.a. (1 milhão) em prêmios.
  • Custo efetivo do empréstimo: 3% – 2% = 1% a.a.

2.2. Estratégia 2: Venda de Puts para Comprar Ativos com Desconto

Outra tática é vender puts sobre ações que o investidor gostaria de comprar.

  1. Vende puts (por exemplo, strike 10% abaixo do preço atual).
  2. Recebe o prêmio (digamos, 3% do valor do strike).
  3. Se a ação cair abaixo do strike, ele é obrigado a comprar as ações (mas a um preço já desejado).
  4. Se a ação não cair, ele fica com o prêmio.

Resultado: Ele consegue financiar a compra de ativos com desconto e ainda ganha renda com os prêmios.

📌 Exemplo Prático:

  • Vende puts da Amazon com strike de US$ 150 (ação a US$ 170).
  • Recebe US$ 5 por ação (prêmio).
  • Se a Amazon cair para US$ 140, ele compra a US$ 150 (desconto de US$ 10 + US$ 5 do prêmio).
  • Se a Amazon subir, ele fica com os US$ 5 de prêmio.

2.3. Estratégia 3: Empréstimos com Opções Sintéticas (Collar Loan)

Uma técnica ainda mais avançada é o collar loan, onde o investidor:

  1. Compra puts (para se proteger contra quedas).
  2. Vende calls (para reduzir o custo das puts).
  3. Usa as ações como garantia para um empréstimo.

Resultado: O banco oferece taxas mais baixas porque o risco é mitigado pelas opções.

📌 Exemplo Prático:

  • Patrimônio: 100 milhões em ações.
  • Compra puts (proteção contra queda de 20%) → custa 2% a.a.
  • Vende calls (limita ganho em 20%) → recebe 2% a.a.
  • Custo líquido das opções: 0%.
  • Empréstimo: 50 milhões a 2% a.a. (em vez de 5% sem o collar).

3. Por Que os Bancos Aceitam Essas Estratégias?

Os bancos e corretoras permitem essas operações porque:
✅ As opções reduzem o risco (o investidor já tem os ativos como garantia).
✅ Os prêmios das opções funcionam como “juros antecipados”.
✅ Os ultra-ricos têm patrimônio suficiente para cobrir perdas.

Para o banco, é um negócio seguro: se o mercado cair, eles ficam com as ações; se subir, o investidor paga o empréstimo com os lucros.

4. Quais São os Riscos Dessas Estratégias?

Embora pareça um “almoço grátis”, há riscos significativos:

4.1. Limitação de Ganhos (Calls Vendidas)

  • Se você vender calls e a ação disparar, seu lucro é limitado ao strike.
  • Exemplo: Vendeu calls da Tesla a US$ 200, mas a ação vai a US$ 300 → você perde US$ 100 de ganho potencial.

4.2. Obrigação de Compra (Puts Vendidas)

  • Se vender puts e a ação despencar, você é obrigado a comprar a um preço acima do mercado.
  • Exemplo: Vendeu puts da Netflix a US$ 400, mas a ação cai para US$ 300 → você compra a US$ 400 (prejuízo de US$ 100 por ação).

4.3. Margem de Garantia (Margin Call)

  • Se o mercado cair muito, o banco pode exigir mais garantias ou liquidar suas posições.
  • Exemplo: Se suas ações caírem 30%, o banco pode vender parte delas para cobrir o empréstimo.

4.4. Complexidade e Custos Ocultos

  • Operar com opções exige conhecimento avançado.
  • Taxas de corretagem, spreads e impostos podem reduzir os lucros.

5. Como Investidores Comuns Podem Aplicar Essas Ideias?

Embora a maioria das pessoas não tenha centenas de milhões em ações, é possível adaptar algumas estratégias com cautela:

5.1. Venda de Calls Cobertas em Ações que Você Já Tem

  • Se você possui ações de uma empresa sólida (ex: Itaú, Petrobras), pode vender calls para gerar renda extra.
  • Plataformas como: Interactive Brokers, XP Investimentos, BTG Pactual.

5.2. Venda de Puts para Comprar Ações com Desconto

  • Se você quer comprar uma ação, mas acha cara, pode vender puts para receber prêmio e, se exercida, comprar a um preço melhor.

5.3. Uso de ETFs para Reduzir Risco

  • Em vez de operar opções em ações individuais (mais arriscado), você pode usar ETFs como BOVA11 ou IVVB11.

5.4. Empréstimos com Garantia de Ações (BNDES, Corretoras)

  • Algumas corretoras oferecem empréstimos com garantia de ações a taxas mais baixas que cheque especial.
  • Exemplo: BNDES oferece taxas a partir de 6% a.a. (bem abaixo dos 100%+ do cartão de crédito).

6. Conclusão: Vale a Pena Usar Essa Estratégia?

✅ Para ultra-ricos e fundos de hedge: Sim, é uma forma eficiente de alavancar patrimônio com baixo custo.

⚠️ Para investidores comuns: Pode ser útil, mas exige estudo, disciplina e gestão de risco.

🚨 Para iniciantes: Não recomendado sem orientação profissional, pois o risco de perdas é alto.

Dicas Finais:

✔ Comece com pequenas posições em opções.
✔ Use apenas ativos que você entende.
✔ Consulte um assessor de investimentos antes de operar alavancado.
✔ Nunca use dinheiro que não pode perder.

7. Fontes e Referências

📊 Infográficos e Imagens (Sugestões para Incluir no Blog)

  1. Gráfico 1: Comparação entre empréstimo tradicional vs. empréstimo com opções.

    • Tradicional: 10% a.a.
    • Com opções: 1% a.a. (após prêmios).

  2. Gráfico 2: Exemplo de covered call na Petrobras.

    • Ação a R$ 30 → Vende call strike R$ 33 (prêmio R$ 1).
    • Se subir para R$ 35 → Lucro limitado a R$ 3 + R$ 1 (prêmio).
    • Se cair para R$ 25 → Fica com o prêmio de R$ 1.

  3. Tabela: Riscos x Benefícios das estratégias com opções.

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⚠️ Aviso Legal:
Este artigo tem fins educacionais e não constitui recomendação de investimento. Operar com opções envolve riscos significativos. Consulte um profissional antes de tomar decisões financeiras.

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