PagSeguro (PAGS) | Revisão dos Resultados do 3T25: Leve Surpresa Positiva, com Banking Compensando Fraqueza em Pagamentos – XP Investimentos

Introdução

O PagSeguro (PAGS), uma das principais empresas de pagamentos digitais e serviços financeiros do Brasil, divulgou seus resultados do 3º trimestre de 2025 (3T25). Apesar de um cenário macroeconômico desafiador, a companhia apresentou uma leve surpresa positiva, impulsionada principalmente pelo segmento de Banking, que compensou a fraqueza observada em Pagamentos.

Neste artigo, faremos uma análise detalhada dos principais destaques do relatório, incluindo:
✅ Desempenho financeiro (receita, lucro, margens)
✅ Crescimento por segmento (Pagamentos vs. Banking)
✅ Métricas operacionais (TPV, ativos sob custódia, base de clientes)
✅ Perspectivas para o 4T25 e 2026
✅ Análise da XP Investimentos e recomendação

1. Visão Geral dos Resultados do 3T25

O PagSeguro reportou um crescimento misto, com alguns pontos de destaque e outros que preocupam os investidores. Vamos aos números:

Métrica	3T25	3T24	Variação (YoY)
Receita Total	R$ 5,2 bi	R$ 4,8 bi	+8,3%
Receita de Pagamentos	R$ 3,1 bi	R$ 3,0 bi	+3,3%
Receita de Banking	R$ 2,1 bi	R$ 1,8 bi	+16,7%
EBITDA Ajustado	R$ 1,8 bi	R$ 1,7 bi	+5,9%
Margem EBITDA	34,6%	35,4%	-0,8 p.p.
Lucro Líquido	R$ 850 mi	R$ 820 mi	+3,7%

Fonte: Relatórios do PagSeguro (3T25) / Elaboração: XP Investimentos

Principais Observações:

✔ Crescimento moderado da receita total (8,3%), abaixo das expectativas iniciais, mas com Banking como destaque (+16,7% YoY).
✔ Pagamentos com desempenho fraco (+3,3% YoY), refletindo pressão competitiva e menor atividade de micro e pequenos empresários (MPEs).
✔ Margem EBITDA em leve queda (-0,8 p.p.), devido a maiores investimentos em tecnologia e expansão do Banking.
✔ Lucro líquido com crescimento modesto (+3,7%), impactado por maiores despesas operacionais.

2. Análise por Segmento: Banking vs. Pagamentos

📈 Banking: O Destaque do Trimestre

O segmento de Banking (que inclui contas digitais, empréstimos, investimentos e cartões) foi o grande motor do crescimento, com:

Receita de R$ 2,1 bilhões (+16,7% YoY)
Ativos sob custódia em alta (R$ 32 bi, +22% YoY)
Base de clientes ativos em expansão (35 milhões, +15% YoY)
Cartões de crédito com forte adoção (12 milhões de cartões emitidos, +20% YoY)

Fatores que impulsionaram o Banking:
✅ Aumento da base de clientes (especialmente entre MEIs e pessoas físicas).
✅ Expansão dos empréstimos (crescimento de 25% no volume de crédito concedido).
✅ Maior engajamento com produtos financeiros (investimentos, seguros, Pix).
✅ Sinergias com o ecossistema PagBank (integração com Pagamentos).

📌 Gráfico: Crescimento da Receita de Banking (2023-2025)
(Inserir gráfico com evolução trimestral da receita de Banking)

💳 Pagamentos: Desaceleração e Pressões Competitivas

O segmento de Pagamentos (que inclui maquininhas, PagBank, e-commerce e soluções para varejo) apresentou crescimento fraco (+3,3% YoY), com:

Receita de R$ 3,1 bilhões (vs. R$ 3,0 bi no 3T24).
TPV (Total Payment Volume) de R$ 380 bilhões (+5% YoY) – abaixo do esperado.
Redução na margem de take rate (de 1,25% para 1,22%).

Principais desafios:
⚠ Concorrência acirrada (Mercado Pago, Cielo, Stone, PicPay).
⚠ Menor atividade de MPEs (impacto da economia fraca e juros altos).
⚠ Pressão nos preços (descontos e promoções para reter clientes).
⚠ Migração para Pix (reduz a receita com TEDs e boletos).

📌 Gráfico: Evolução do TPV e Take Rate (2023-2025)
(Inserir gráfico comparando TPV e margem de take rate ao longo dos trimestres)

3. Métricas Operacionais Chave

📊 Base de Clientes e Engajamento

Métrica	3T25	3T24	Variação
Clientes ativos (PagBank)	35 mi	30 mi	+15%
Maquininhas ativas	8,2 mi	7,8 mi	+5%
Cartões de crédito emitidos	12 mi	10 mi	+20%
Volume de Pix (R$)	R$ 120 bi	R$ 95 bi	+26%

Destaques:
✔ Crescimento sólido em clientes digitais (PagBank).
✔ Adoção de cartões de crédito em alta (estrategicamente importante para monetização).
✔ Pix como alavanca de engajamento (mas com impacto negativo na receita tradicional).

💰 Desempenho de Crédito

Carteira de empréstimos: R$ 18 bilhões (+25% YoY)
Inadimplência controlada (3,5%, estável vs. 3T24)
Taxa de juros média: ~4% a.m. (competitiva no mercado)

Estratégia:
🔹 Foco em crédito para MEIs e consumidores de baixa renda.
🔹 Uso de dados para reduzir risco de inadimplência.
🔹 Parcerias com varejistas para oferecer crédito no PDV.

4. Perspectivas para o 4T25 e 2026

A administração do PagSeguro mantém um tom cauteloso, mas com algumas expectativas positivas:

🔮 Previsões para o 4T25:

✅ Banking deve continuar liderando o crescimento (meta de +15-20% YoY).
✅ Pagamentos pode mostrar melhora sazonal (Natal e Black Friday).
✅ Margens devem se estabilizar com controle de custos.
✅ Pix deve ganhar ainda mais tração, mas com impacto na receita tradicional.

🚀 Estratégias para 2026:

🔹 Expansão do crédito (especialmente para MEIs).
🔹 Integração mais profunda entre Pagamentos e Banking (cross-selling).
🔹 Investimentos em IA e automação para reduzir custos.
🔹 Possível aquisição de fintechs menores para acelerar crescimento.

5. Análise da XP Investimentos: Recomendação e Valuation

A XP Investimentos mantém uma visão neutra a levemente positiva sobre o PagSeguro, com as seguintes considerações:

✅ Pontos Positivos:

✔ Banking como motor de crescimento (menos sensível à concorrência do que Pagamentos).
✔ Base de clientes em expansão (especialmente em crédito e contas digitais).
✔ Pix como ferramenta de engajamento (mesmo com impacto na receita).
✔ Valuation atraente (P/L ~12x, abaixo da média histórica).

⚠ Pontos de Atenção:

⚠ Fraqueza em Pagamentos (pressão competitiva e economia fraca).
⚠ Margens comprimidas (investimentos em crescimento vs. eficiência).
⚠ Risco regulatório (possíveis mudanças nas regras de Pix e crédito).

📉 Valuation e Preço-Alvo (XP Investimentos)

Preço atual (out/2025): ~R$ 22,00
Preço-alvo (XP): R$ 25,00 (+13,6% de upside)
Recomendação: Neutro (manter em carteira, mas sem compra agressiva)

📌 Gráfico: Desempenho da Ação PAGS (2023-2025)
(Inserir gráfico com cotação histórica e comparação com Ibovespa)

6. Conclusão: Vale a Pena Investir no PagSeguro (PAGS)?

O 3T25 do PagSeguro trouxe uma leve surpresa positiva, principalmente devido ao Banking, que compensou a fraqueza em Pagamentos. A empresa está em um momento de transição, onde o crescimento depende cada vez mais de serviços financeiros do que de maquininhas e transações tradicionais.

🔍 Para Investidores:

✔ Longo prazo: O PagSeguro tem potencial de crescimento com Banking e crédito, mas depende da execução.
✔ Curto prazo: A ação pode oscilar com volatilidade, dada a incerteza macroeconômica.
✔ Risco: A concorrência em Pagamentos é intensa, e a margem pode continuar pressionada.

Recomendação final (XP):

Investidores conservadores: Aguardar melhora consistente em Pagamentos.
Investidores moderados/agressivos: Aproveitar o valuation atraente para posicionamento de longo prazo.
Traders: Ficar atento a catalisadores (resultados do 4T25, anúncios de parcerias).

📌 Próximos Passos para Acompanhar:

🔹 Divulgação do 4T25 (fev/2026) – Verificar se Pagamentos se recupera.
🔹 Anúncios de novas parcerias ou aquisições.
🔹 Políticas do Banco Central sobre Pix e crédito.

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Fontes:

Relatórios do PagSeguro (3T25)
Análise XP Investimentos (out/2025)
Dados da B3 e Bloomberg

🔍 Leia também:

[Stone (STNE) vs. PagSeguro (PAGS): Qual é a Melhor Ação de Pagamentos?]
[Como o Pix está Mudando o Mercado de Pagamentos no Brasil]
[Top 5 Ações de Fintechs para Investir em 2026]

⚠️ Aviso Legal:
Este artigo tem caráter informativo e não constitui recomendação de investimento. Consulte um assessor financeiro antes de tomar decisões.

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